来源：雪球App，作者： 韩不非读数，（https://xueqiu.com/4020613296/346696901）

资产泡沫破裂，会给企业及居民的资产负债表带来重大衰退，借贷需求萎缩，通胀下降。

一、什么是资产负债表衰退？

资产负债表衰退，是指资产价格暴跌，致使资产总值跌到了其债务额下。简而言之就是资产的价格抵不上欠银行的负债了。

1985-1990日本资产价格泡沫膨胀，融资加杠杆投资资产，1990年泡沫破灭，借款需求萎缩。

二、资产负债表衰退的时候，会发生什么？

即使利率降到几乎为0，但是借贷需求也无法重启。即整个经济系统中的主体，都停止了借贷。都在偿还之前的债务。下图（日本非金融企业部门借贷，直至2005年）。

看到在资产负债表衰退的时间范围内，企业都在还钱。

同样的事情也发生在西方经济体。

西班牙在房地产泡沫经历了8年多去杠杠化的过程，如下图。从2008年，直到2016年经济才开始复苏。

美国经历泡沫以后，私人部门借贷与储蓄情况

三、货币政策失效

即使提供天量货币，以及低利率，也无法刺激借贷需求。无法提升通胀。政府将充当最后借款人的角色。

四、美国如何刺激财政，从而提升通胀

疫情以后，美国政府实施了价值超过3.9万亿美元的财政刺激措施，占了美国GDP的20%。随后也实施了1.9万亿美元的经济支持计划和1.2万亿美元的基础设施支持计划。但是在2008金融危机以后，奥巴马政府只是实施了7870亿美元的计划，占当时GDP的2%。

下图是美国房价指数，2008年以后，花了9年时间恢复到之前高点。2020年以后，随着经济刺激计划到来，而加速上涨。

五、日本为什么没有通缩中，恢复回来？

日本政府也采取了规模巨大的财政刺激政策。

1、日本泡沫破裂时的负债率远大于美国，并且泡沫破裂后，财政、货币政策刺激，致使日本GDP没有造成迅速下降；（并没有发生美国20年代大萧条的惨况）

2、后续财政政策提前减少规模，又导致通缩重新抬头。由于财政刺激不足，带来了众多问题。

#经济# #衰退#

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